Информационное сообщение Банка России от 14 февраля 2025 г. "Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21,00% годовых"

     Совет директоров Банка России 14 февраля 2025 года принял решение
сохранить ключевую ставку на уровне 21,00% годовых. Текущее инфляционное
давление остается высоким. Рост внутреннего спроса по-прежнему
значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг.
Вместе с тем более выраженным стало охлаждение кредитной активности,
растет склонность населения к сбережению. По оценке Банка России,
достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые
предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции
к цели в 2026 году. Банк России будет оценивать целесообразность
повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и
устойчивости снижения инфляции. В базовом сценарии для возвращения
инфляции к цели потребуется более продолжительный период поддержания
жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем прогнозировалось в
октябре. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной
политики годовая инфляция снизится до 7,0-8,0% в 2025 году, вернется к
4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.
     В IV квартале 2024 года текущий рост цен с поправкой на сезонность
составил в среднем 12,1% в пересчете на год после 11,3% в предыдущем
квартале. Аналогичный показатель базовой инфляции также увеличился в
среднем до 12,1% после 7,6% в предыдущем квартале. Устойчивое
инфляционное давление усилилось, отражая высокий внутренний спрос второй
половины 2024 года. Вклад в динамику цен вносит и произошедшее осенью
ослабление рубля. Недельные данные в январе и начале февраля указывают на
то, что текущие темпы роста цен немного снизились по сравнению с
декабрем, но остаются высокими. Годовая инфляция, по оценке на 10
февраля, составила 10,0%.
     Инфляционные ожидания населения сохраняются вблизи высоких уровней
конца 2024 года. Ожидания профессиональных аналитиков на 2025 год выросли
и остаются выше 4% в 2026 году. В то же время ценовые ожидания
предприятий снизились впервые с I квартала 2024 года, хотя и сохраняются
на повышенном уровне. Высокие инфляционные ожидания усиливают инерцию
устойчивой инфляции.
     В базовом сценарии Банк России ожидает, что в ближайшие месяцы
инфляционное давление начнет постепенно снижаться под влиянием охлаждения
кредитования и высокой сберегательной активности.
     По итогам 2024 года рост российской экономики составил 4,1%, что
несколько выше, чем Банк России прогнозировал в октябре. Это во многом
связано с более сильным, чем ожидалось, ростом внутреннего спроса.
Высокое текущее инфляционное давление свидетельствует о том, что
сохраняется значительное отклонение российской экономики вверх от
траектории сбалансированного роста.
     Рынок труда остается жестким. Безработица по-прежнему находится на
исторических минимумах. Рост заработных плат продолжает опережать рост
производительности труда. В то же время, по данным опросов, планы
компаний по найму работников и увеличению заработных плат стали более
сдержанными. Снижается доля предприятий, испытывающих дефицит кадров.
Кроме того, наблюдается уменьшение спроса на рабочую силу в отдельных
отраслях и ее переток в другие секторы. Это создает предпосылки для
постепенного возвращения экономики к сбалансированному росту.
     Денежно-кредитные условия остаются жесткими под влиянием проводимой
денежно-кредитной политики и автономных факторов. Рыночные процентные
ставки несколько снизились после декабрьского заседания, в основном из-за
корректировки вниз ожиданий участников рынка по траектории ключевой
ставки. При этом ужесточились неценовые условия банковского кредитования.
     В последние месяцы значительно выросла норма сбережения домашних
хозяйств. Охлаждение кредитной активности усилилось и охватывает все
сегменты кредитного рынка. В декабре - январе розничное кредитование
сокращалось. Это происходило за счет замедления темпов роста ипотеки и
снижения портфеля потребительских кредитов. Портфель корпоративных
кредитов также уменьшился.
     По итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 14 февраля
2025 года Банк России обновил среднесрочный прогноз. С учетом проводимой
денежно-кредитной политики и влияния автономных факторов (ужесточения
макропруденциальной политики, плановой нормализации банковского
регулирования, повышения требований банков к заемщикам) Банк России
понизил прогноз по росту кредита экономике на 2025 - 2026 годы.
     На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции по-прежнему
смещен в сторону проинфляционных. Основные проинфляционные риски связаны
с сохранением отклонения российской экономики вверх от траектории
сбалансированного роста и высоких инфляционных ожиданий, а также с
ухудшением условий внешней торговли. Дезинфляционные риски связаны с
более быстрым замедлением роста кредитования и внутреннего спроса под
влиянием ужесточения денежно-кредитных условий.
     Банк России исходит из объявленных параметров бюджетной политики. Ее
нормализация в 2025 году будет иметь дезинфляционный эффект. Изменение
параметров бюджетной политики может потребовать корректировки проводимой
денежно-кредитной политики.
     26 февраля 2025 года Банк России опубликует Резюме обсуждения
ключевой ставки и Комментарий к среднесрочному прогнозу.
     Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет
рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 21
марта 2025 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета
директоров Банка России - 13:30 по московскому времени.

                   Среднесрочный прогноз Банка России
по итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 14 февраля 2025
                                  года

   Основные параметры прогноза Банка России в рамках базового сценария
         (прирост в % к предыдущему году, если не указано иное)

-------------------------------------------------------------------------
                                     |  2024  |  2025  |  2026  | 2027
                                     |(факт / |        |        |
                                     |оценка) |        |        |
-------------------------------------+--------+--------+--------+--------
 Инфляция, в %, декабрь к декабрю    |  9,5   |7,0-8,0 |  4,0   |  4,0
 предыдущего года                    |        |        |        |
-------------------------------------+--------+--------+--------+--------
 Инфляция, в среднем за год, в % к   |  8,4   |9,1-9,8 |4,9-5,4 |  4,0
 предыдущему году                    |        |        |        |
-------------------------------------+--------+--------+--------+--------
 Ключевая ставка, в среднем за год, в|  17,5  |19,0-22,|13,0-14,|7,5-8,5
 % годовых                           |        |   01   |   0    |
-------------------------------------+--------+--------+--------+--------
 Валовой внутренний продукт          |  4,1   |1,0-2,0 |0,5-1,5 |1,5-2,5
                                     |        |        |        |
 - в %, IV квартал к IV кварталу     |  3,32  |0,0-1,0 |1,0-2,0 |1,5-2,5
 предыдущего года                    |        |        |        |
-------------------------------------+--------+--------+--------+--------
 Расходы на конечное потребление     |  5,2   |0,5-1,5 |0,5-1,5 |1,5-2,5
                                     |        |        |        |
 - домашних хозяйств                 |  5,5   |0,5-1,5 |0,5-1,5 |1,5-2,5
-------------------------------------+--------+--------+--------+--------
 Валовое накопление                  |  3,7   |1,5-3,5 |(-1,0)-1|1,0-3,0
                                     |        |        |   ,0   |
                                     |        |        |        |
 - основного капитала                |  10,2  |0,0-2,0 |0,0-2,0 |1,0-3,0
-------------------------------------+--------+--------+--------+--------
 Экспорт                             |  - 3   |(-0,5)-1|1,5-3,5 |1,0-3,0
                                     |        |   ,5   |        |
                                     |        |        |        |
 Импорт                              |  - 3   |0,0-2,0 |(-0,5)-1|1,0-3,0
                                     |        |        |   ,5   |
-------------------------------------+--------+--------+--------+--------
 Денежная масса в национальном       |  19,2  |  5-10  |  5-10  | 7-12
 определении                         |        |        |        |
-------------------------------------+--------+--------+--------+--------
 Требования банковской системы к     |  16,3  |  6-11  |  6-11  | 8-13
 экономике в рублях и иностранной    |        |        |        |
 валюте4                             |        |        |        |
                                     |        |        |        |
 - к организациям                    |  18,9  |  8-13  |  7-12  | 8-1 3
                                     |        |        |        |
 - к населению, в том числе          |  9,7   |  1-6   |  5-10  | 8-1 3
                                     |        |        |        |
 ипотечные жилищные кредиты          |  10,4  |  3-8   |  6-11  | 10-15
-------------------------------------------------------------------------

    Показатели платежного баланса России в рамках базового сценария5
                 (млрд долл. США, если не указано иное)

-------------------------------------------------------------------------
                                     |  2024  |  2025  |  2026  | 2027
                                     |(факт / |        |        |
                                     |оценка) |        |        |
-------------------------------------+--------+--------+--------+--------
 Счет текущих операций               |   54   |   48   |   40   |  32
-------------------------------------+--------+--------+--------+--------
 Торговый баланс                     |  123   |  117   |  112   |  105
                                     |        |        |        |
 Экспорт                             |  417   |  419   |  423   |  432
                                     |        |        |        |
 Импорт                              |  295   |  302   |  311   |  326
-------------------------------------+--------+--------+--------+--------
 Баланс услуг                        |  -38   |  -38   |  -39   |  -40
                                     |        |        |        |
 Экспорт                             |   42   |   44   |   45   |  46
                                     |        |        |        |
 Импорт                              |   80   |   83   |   84   |  86
-------------------------------------+--------+-----------------+--------
 Баланс первичных и вторичных доходов|  -31   |  -31      -32   |  -34
-------------------------------------+--------+-----------------+--------
 Сальдо счета текущих операций и     |   53   |   48   |   40   |  32
 счета операций с капиталом          |        |        |        |
-------------------------------------+--------+--------+--------+--------
 Сальдо финансового счета, исключая  |   47   |   55   |   40   |  32
 резервные активы                    |        |        |        |
-------------------------------------+--------+--------+--------+--------
 Чистое принятие обязательств        |   6    |   -1   |   0    |   4
                                     |        |        |        |
 Чистое приобретение финансовых      |   54   |   53   |   40   |  36
 активов, исключая резервные активы  |        |        |        |
-------------------------------------+--------+--------+--------+--------
 Чистые ошибки и пропуски            |  -10   |   0    |   0    |   0
-------------------------------------+--------+--------+--------+--------
 Изменение резервных активов         |   -4   |   -7   |   0    |   0
-------------------------------------+--------+--------+--------+--------
 Цена нефти для налогообложения6, в  |   68   |   65   |   60   |  60
 среднем за год, долл. США за баррель|        |        |        |
-------------------------------------------------------------------------

------------------------------
     1 С учетом того, что с 1 января по 16 февраля 2025 года средняя
ключевая ставка равна 21,0%, с 17 февраля до конца 2025 года средняя
ключевая ставка
прогнозируется в диапазоне 18,7-22,1%. Дополнительная информация о
формате прогноза ключевой ставки представлена в методологическом
комментарии
[http://cbr.ru/Content/Document/File/120322/comment_20210422.pdf].
     2 Оценка Банка России. Данные пока не опубликованы Росстатом.
     3 Данные по использованию ВВП за 2024 год в части экспорта и импорта
пока не опубликованы Росстатом.
     4 Под требованиями банковской системы к экономике подразумеваются
все требования банковской системы к нефинансовым и финансовым
организациям и населению в рублях, иностранной валюте и драгоценных
металлах, включая предоставленные кредиты (в том числе просроченную
задолженность), просроченные проценты по кредитам, вложения кредитных
организаций в долговые и долевые ценные бумаги и векселя, а также прочие
формы участия в капитале нефинансовых и финансовых организаций и прочую
дебиторскую задолженность по расчетным операциям с нефинансовыми и
финансовыми организациями и населением.
     Темпы прироста требований приведены с исключением эффекта валютной
переоценки. Для исключения эффекта валютной переоценки прирост требований
в иностранной валюте и драгоценных металлах пересчитывается в рубли по
среднехронологическому курсу рубля к доллару США за соответствующий
период.
     5 В знаках шестого издания  "Руководства по платежному балансу и
международной инвестиционной позиции" (РПБ6). В финансовом счете "+" -
чистое кредитование, "-" - чистое заимствование. Из-за округления
итоговые значения могут отличаться от суммы соответствующих величин.
     6 Цена российской нефти, определяемая для целей налогообложения и
ежемесячно публикуемая на официальном сайте Минэкономразвития России.